中大期货研究院高辉

　　中国因素一直对商品市场产生较强支撑，国内宏观数据基本体现这一点。6月进口数据也表明，中国对大豆、原油、铜铝等基础原料的巨大需求仍然较大，支撑商品市场。相对短期来说，美元进一步走弱可能性减小，原油上涨压力出现，商品期货上涨动能减弱。

　　原油短期走势压力增大

　　本周，NYMEX原油回升至65美元附近。一些利多因素使油价在低位获得支撑，如飓风期来临、经济面改善以及中国原油进口需求明显回升等。今年中国原油需求仍将正增长。国家发改委数据显示，1－6月，全国原油产量9349万吨，同比下降1%。我国原油加工量17513万吨，增长1.5%。

　　不过中期利空因素仍不容忽视，主要来自需求不足和政治压力。从库存看并未验证旺季来临需求增加的预期，原油承压。截至7月17日美国原油库存减少180万桶至3.427亿桶，美国汽油库存增加80万桶至2.154亿桶。而且原油库存仍然处于近十年的最高值，对油价的压力仍然非常大；其次当前主要发达经济体正在全力刺激经济复苏，高油价不利于实体经济复苏，政治压力较大，原油期货投机将受到限制。

　　短期来看，原油走势主导能源石化板块，塑料、橡胶回调压力加大。

　　金属板块犹豫中震荡走高

　　黄金作为通胀的避险品种，一如我们预期，不断震荡走高，长期来看，低位买入的投资价值仍然较大。

　　有色金属板块由于中国因素表现较好。受中国6月份铜进口数据高于预期和利好的经济数据支撑，国内外精铜强势上涨，本周高位调整，上涨趋势并未改变。1-6月中国进口未锻造铜188.67万吨，同比大增130%。但LME库存开始呈现上升势头，预期铜需求转淡，如果市场对下半年信贷政策可能会适度收紧的担忧变为现实，将打压铜价。

　　螺纹钢期货也显露出强势，市场参与度继续升温。

　　农产品季节性下跌未结束

　　农产品本周反弹调整。在6月份创出阶段性高点之后，豆类品种快速转向下跌，尤以油脂跌幅最大。预计本轮跌势在时间和空间上仍还有下跌余地。市场预计，今年美国大豆收成将创纪录，限制大豆期价反弹幅度。

　　国储抛出大豆对当前大豆价格有影响。周四国家临时存储大豆50万吨全部流拍。市场关注国家的后续动作。

　　当前正处于北半球新作物生长期，近期美国中西部作物带天气条件良好，有利于大豆生长。新作大豆一般在10月上市，受预期供应压力影响，在这之前大豆商品价格往往会下跌至低位。

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